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摘要
最近半年來的周期品行情大家有目共睹，其內在邏輯是供給側改革、行業自動出清和環保督察的事件催化。目前，周期板塊彈性趨于弱化，市場形成一致性預期，焦煤、焦炭、螺紋鋼等周期品期貨價格漲勢已經放緩。周期股行情要告一段落，但供給側改革邏輯驅動的方向又添新兵，那就是農業和醫藥板塊。
最近半年來的周期品行情大家有目共睹，其內在邏輯是供給側改革、行業自動出清和環保督察的事件催化。目前，周期板塊彈性趨于弱化，市場形成一致性預期，焦煤、焦炭、螺紋鋼等周期品期貨價格漲勢已經放緩。周期股行情要告一段落，但供給側改革邏輯驅動的方向又添新兵，那就是農業和醫藥板塊。
農業供給側改革自2015年底中央首次提出后，相關的政策便開始密集出臺，2017年中央“一號文件”重點聚焦農業供給側改革，使得改革提升到新高度。未來農業投資機會的核心來源于農業供給側改革：我國農業核心矛盾已發生實質變化，當前核心矛盾變化具體表現為由以往的總量不足向有效供給不足轉變，未來農業產業趨勢是“推行以提升農產品有效供給為核心的供給側改革”，自上而下來看投資機會將圍繞這一產業趨勢展開。
農業產業面臨效率不足問題，維系當前總量供應充足局面的成本過高：種植成本顯著高于美國，我國種植小麥、玉米、大豆總成本分別比美國高203%、53%、80%；我國土地、人工成本過高，我國大豆種植平均土地成本每畝247.7元，同期美國僅160元左右，且美國糧食種植成本很少；另外還有包括政策成本、臨儲政策帶來的財政壓力等成本。
畜禽養殖產業的供給側改革邏輯在于以更高的育種效率、更全面科學的飼料配方、更完善的動保防護、更低的環境負外部效應、更合理的區域布局等方向著手，加速淘汰以散戶為典型代表的低效率，高污染的產能，為廣大群眾提供“便宜，好吃，安全”的有效肉類供給。這意味著養殖行業龍頭黃金發展時期即將到來，從收入端、盈利端、估值端三個角度利好養殖行業龍頭標的，盈利與估值雙升時刻到來。
當前醫藥行業的供給側改革——“仿藥一致性評價”也正在緊鑼密鼓進行。仿藥一致性評價已經開展了一年半的時間，相關企業對該項工作的重要性有了清晰和深刻的認識，理性選擇取舍，集中資源用于自身進展較快、最有希望爭奪市場的品種的一致性評價工作。國家食品藥品監督管理局重磅出擊，一致性評價推進當前明顯加速，多個一致性評價品種進入藥監局審評階段，主題之風漸起。根據最新《受理審查指南》要求，仿制藥一致性評價的申報工作交由國家藥監局統一受理。截至9月24日，總局共受理接近20個品規的申請。根據時限要求，審評工作一般應當在受理后120個工作日內完成，我們預計，中國第一批仿制藥一致性評價品種有望在2017年底或2018年初獲批。這意味著，未來一年將是仿藥一致性評價的關鍵期，陸續將有品種通過一致性評價，中國制藥工業的洗牌正式開始，制藥行業進入長周期新起點，優秀治療型品種企業受益。隨著仿藥一致性評價的推進，中國化學制藥產業去產能化，優化市場競爭格局將加速，“剩”者為王，供給側改革的春天將到來，制藥行業進入長周期新起點。工業基礎扎實、有一定的利潤體量、品種數量較多、重視一致性評價且評價進展順利的優秀治療型品種制藥企業最終會受益于行業變局的結構性機會。同時受益于仿藥一致性評價，BE試驗需求強勁，CRO行業回暖，從事臨床研究相關咨詢服務的上市公司也將帶來一些確定性的業績增長。
(原標題：供給側改革行情依舊 農業和醫藥板塊成焦點)
(責任編輯：DF370)
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